岁末市场资金防御意味浓

发表时间:2018-12-25 12:32:27 编辑:笔名

周一,A股市场缩量小幅上涨,截至收盘,上证指数涨0.43%,深证成指涨0.75%,创业板指涨1.1%。其中,沪市全天成交金额仅857亿元,继续维持地量水平。盘面上,5G概念、次新股、仿制药、苹果概念、猪肉等板块涨幅居前,ST板块等跌幅居前。

A股市场近期成交金额持续低迷,行情倍受压制,或与岁末资金面紧张有关。昨日,深圳市场7日国债回购利率一度飙升至8.46%,创今年3月以来新高,为年内第二高。上海市场7日国债回购利率最高也涨至8.39%,创近半年来新高,为年内第三高。国债回购利率整体呈现非跨年品种走势平稳,1天、2天、3天回购利率小幅波动,而7天、14天跨年品种大幅上涨。

造成国债回购利率近低远高主要原因是由于临近岁末资金面有所波动,央行近期恢复公开市场操作,连续净投放了约6000亿资金,同时,又于上周实施TMLF。但在税期和跨年因素影响下市场仍然有所顾虑。特别是23日至29日举行的人大常委会上将审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。往年,地方新增债发行主要从3月之后开始,因为新增债额度需要经过全国人大审批。今年提前审议发行,令市场担忧地方债挤占流动性。

然而从历史上来看,地方债的发行并不意味着流动性挤占,因为,发行同时一般大概率有货币政策上的宽松支持。Wind数据统计显示,地方债发行时期,资金利率并未出现明显上升趋势。同时,央行操作的规模也会适应地方债发行而变化。

而且,关于明年宏观货币政策层面,在上周结束的中央经济工作会议上已经定调。会议指出:“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求”;对货币政策表述为“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重”,与去年会议相比,货币政策由“保持中性”变为“松紧适度”,并提到改善传导机制,后续资金环境有望边际改善。

天风证券表示,把外汇占款、财政存款和现金走款综合起来考虑,往年11月银行增量资金往往为负,今年11月增量资金5600亿元,同比上看银行体系流动性相对充裕。考虑央行操作(公开市场+MLF+国库现金定存+PSL+SLF+降准投放)后,流动性水平更加充裕。流动性收紧,主要是由于公开市场操作暂停,随着12月重启逆回购,流动性水平有所回升。央行呵护流动性的意图明确。

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